Impulsadas por las políticas arancelarias del gobierno de Trump, las reservas de oro de Estados Unidos han alcanzado recientemente un máximo histórico. Las existencias de oro en el New York Commodities Exchange (Comex) han llegado a 39,7 millones de onzas, con un valor aproximado de 115 mil millones de dólares, el nivel más alto desde 1992. Desde principios de diciembre del año pasado, debido a un fuerte aumento en los precios del oro en Estados Unidos, que superaron el precio de referencia internacional, los comerciantes han estado enviando oro al país para aprovechar oportunidades de arbitraje, lo que ha resultado en un aumento de más del doble en las reservas.

Normalmente, la prima entre los futuros de Nueva York y el mercado al contado de Londres es moderada, reflejando principalmente los costos de transporte, almacenamiento y financiación. Sin embargo, a finales del año pasado, el temor a que el oro pudiera incluirse en las medidas arancelarias generales de Trump llevó a los comerciantes a cerrar posiciones cortas en el Comex, empujando los precios de los futuros muy por encima de los precios al contado de Londres. Esta diferencia de precios provocó una gran afluencia de oro hacia Estados Unidos.

Actualmente, las reservas de oro en los almacenes registrados del Comex han superado el récord establecido en febrero de 2021, cuando se alcanzó un pico de acumulación de inventarios provocado por la pandemia de COVID-19. Sin embargo, a medida que las tensiones en el mercado físico se han aliviado y la prima ha disminuido, la velocidad de entrada de oro ha disminuido significativamente. El flujo diario de oro ha pasado de más de 1 millón de onzas a finales de enero a aproximadamente 200.000 onzas o menos en la última semana.

En condiciones normales, los comerciantes suelen cerrar sus posiciones de futuros mediante liquidación en efectivo, pero también pueden optar por transportar oro a los almacenes registrados del Comex para completar la entrega. Actualmente, la cantidad de oro en los almacenes representa alrededor del 80% del total de contratos de futuros de oro abiertos en el Comex, un nivel mucho más alto que el 20% aproximado previo a 2020. Este cambio refleja los ajustes estratégicos de bancos y comerciantes bajo la influencia de las políticas arancelarias.