es.wedoany.com Noticia: JP Morgan pronostica que el mercado mundial de cobre refinado registrará un déficit de aproximadamente 330,000 toneladas en 2026, impulsado principalmente por el crecimiento continuo de la demanda en áreas como la expansión de redes eléctricas, la electrificación, los vehículos eléctricos, los sistemas de defensa y los centros de datos de inteligencia artificial, cuyo ritmo ha superado la capacidad de crecimiento de la oferta minera. La entidad también señala que el mercado de cobre refinado registró un excedente de aproximadamente 386,000 toneladas en el primer trimestre de 2026, pero la dinámica de oferta y demanda para el conjunto del año ya se ha inclinado hacia la escasez. El precio del cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres se mantiene actualmente cerca de los 13,500 dólares por tonelada, un 7% por debajo del récord de 14,527.50 dólares por tonelada alcanzado el 29 de enero de 2026.
Los analistas subrayan que es necesario distinguir entre el mercado de cobre refinado y el de concentrado de cobre. El cobre refinado es el cátodo de cobre terminado utilizado en cables eléctricos y barras de cobre, mientras que el concentrado de cobre es un producto intermedio procesado a partir del mineral extraído antes de la fundición. Incluso cuando la oferta de concentrado de cobre es limitada, lo que restringe la producción futura de metal refinado, el mercado de refinado puede experimentar excedentes a corto plazo.
El crecimiento de la demanda de cobre es especialmente notable en los sectores eléctrico, de transporte, defensa e infraestructura de centros de datos. La incertidumbre clave radica en si la oferta minera podrá crecer con la suficiente rapidez para satisfacer esta demanda. Si la demanda de cobre sigue aumentando mientras la expansión de las principales fuentes de suministro se ve limitada, los productores y desarrolladores capaces de aumentar el nuevo suministro podrían atraer capital y obtener valoraciones más altas.
Los recientes contratiempos en la producción de la Corporación Nacional del Cobre de Chile (Codelco), el mayor productor mundial de cobre, han intensificado las preocupaciones del mercado sobre el suministro futuro. Tras una auditoría interna, la empresa reconoció que sus datos de producción de 2025 fueron inflados en aproximadamente 26,875 toneladas, lo que provocó la salida de altos ejecutivos, acusaciones penales y disputas con los sindicatos. Los datos corregidos indican que su producción cayó a su nivel más bajo desde 1998. Según datos de Cochilco reportados por Reuters, la producción de la empresa en marzo disminuyó un 10% interanual, hasta 110,900 toneladas. Además, un terremoto de magnitud 6,9 cerca de Calama a finales de mayo no afectó la producción durante más de 24 horas, pero esta serie de eventos pone de relieve la alta concentración del suministro mundial de cobre en Chile.
La fuerte dependencia de un solo productor podría aumentar la valoración de empresas con proyectos avanzados de cobre en otras jurisdicciones. Esto también incrementa la importancia de la calidad de los recursos, ya que los recursos con mayor nivel de confianza son más fáciles de financiar y desarrollar. La actualización de tonelaje de recursos inferidos a recursos indicados puede reducir la incertidumbre geológica, mejorar las perspectivas de financiación y aumentar el valor del proyecto en un contexto de escasez de nuevo suministro de cobre.
La política arancelaria del cobre en Estados Unidos está alterando los flujos comerciales y aumentando el valor de algunos activos cupríferos. En virtud de la Sección 232, Estados Unidos modificó las reglas arancelarias del cobre en abril de 2026, imponiendo aranceles sobre el valor total en aduana de los productos cubiertos. El Secretario de Comercio debe presentar un informe sobre el cobre refinado antes del 30 de junio de 2026, y esta decisión podría dar lugar a un arancel del 15% en 2027 y del 30% en 2028. Esta política ya ha ampliado el diferencial de precios entre el COMEX y el cobre de Londres, y ha fomentado la acumulación de existencias de cobre en almacenes estadounidenses. Los aranceles al cobre refinado pueden aumentar los márgenes de beneficio de los productores que venden cátodos de cobre a cadenas de suministro accesibles a Estados Unidos.
Marimaca Copper, ubicada en el norte de Chile, está desarrollando un proyecto que produce cátodos de cobre mediante procesos de lixiviación en pilas y extracción por solventes-electroobtención (SX-EW), lo que alinea su producción con la demanda de cobre refinado. El mineral oxidado puede procesarse directamente en cátodos de cobre mediante SX-EW, evitando así la etapa de fundición y reduciendo la complejidad del procesamiento. El estudio de factibilidad final de la empresa para 2025 muestra un valor actual neto (VAN) después de impuestos de 709 millones de dólares, una tasa interna de retorno (TIR) del 31%, un gasto de capital previo a la producción de 587 millones de dólares, una intensidad de capital de aproximadamente 11,700 dólares por tonelada de capacidad, y un período de recuperación de la inversión de 2.5 años, basado en una producción planificada de 50,000 toneladas de cátodos al año y un precio del cobre de 4.30 dólares por libra. Estos datos se basan en divulgaciones de la empresa y no han sido verificados de forma independiente. Hayden Locke, presidente y director ejecutivo de Marimaca Copper, indicó que avanzar en la producción del depósito oxidado de Marimaca, en lugar de buscar una salida temprana, generará un valor significativo en el camino hacia la decisión de construcción y la decisión final de inversión, transformándose en un productor.
Aunque los aranceles pueden beneficiar a los productores de cátodos de cobre, la escasez de concentrado de cobre aumenta el valor de los nuevos descubrimientos de cobre. Las tarifas de tratamiento y refinación de referencia cayeron a casi cero dólares por tonelada en 2026, mientras que los equipos de compra de las fundiciones chinas han acordado reducir la producción en más del 10%. Las TC/RC cercanas a cero indican que la oferta de concentrado de cobre es extremadamente escasa en relación con la capacidad de fundición disponible. En un mercado con limitaciones de concentrado de cobre, los depósitos de alta ley pueden generar márgenes operativos más amplios, ya que cada tonelada de mineral extraído produce más metal. La ley se mide como porcentaje de cobre o porcentaje de cobre equivalente, que incluye el valor de los metales secundarios.
Abitibi Metals demuestra el valor de la alta ley en el depósito polimetálico B26 en Quebec, Canadá. El depósito, propiedad de una empresa conjunta 80-20 con SOQUEM, cuenta con recursos que incluyen 12.96 millones de toneladas en recursos indicados con una ley de cobre equivalente del 2.08%, y 12.34 millones de toneladas en recursos inferidos con una ley de cobre equivalente del 2.20%. Un sondeo reciente interceptó una ley de cobre equivalente del 1.48% en una longitud de 46.7 metros, incluyendo una ley de cobre equivalente del 4.04% en 14 metros, superando la ley del modelo de bloques actual de la empresa y respaldando el potencial de crecimiento de los recursos. Estos resultados siguen siendo interceptaciones de exploración y aún no se han incorporado a una estimación de recursos actualizada o a reservas minerales. Jonathon Deluce, director ejecutivo de Abitibi Metals, señaló que en un mercado con limitaciones de concentrado de cobre, la escasez de depósitos de cobre grandes y de alta ley podría aumentar su valor.
Fitzroy Minerals ofrece una oportunidad de inversión en la exploración de cobre oxidado cercano a la superficie en Chile. En el proyecto Buen Retiro, las perforaciones devolvieron interceptaciones de mineral oxidado cercano a la superficie, incluyendo 78 metros con una ley de cobre del 1.70%, de los cuales 40 metros tenían una ley de cobre del 3.02%. El mineral oxidado puede procesarse mediante lixiviación en lugar de flotación y fundición, lo que reduce los costos de procesamiento y los requisitos de capital. La empresa tiene como objetivo completar una estimación de recursos minerales inicial en el cuarto trimestre de 2026 y un estudio de factibilidad preliminar en el primer trimestre de 2027. Merlin Marr-Johnson, director ejecutivo de Fitzroy Minerals, explicó que la asociación planificada de lixiviación en pilas de la empresa ayudará a acelerar la generación de efectivo a partir del descubrimiento de cobre oxidado, lo que podría diferenciar a la empresa de otras compañías de exploración en el mercado.
El nuevo suministro de cobre puede provenir de desarrolladores con permisos otorgados, reinicios de minas en terreno ya explotado (brownfield) o descubrimientos en terreno virgen (greenfield) que aún están determinando sus recursos iniciales. Cada vía tiene diferentes plazos de desarrollo y requisitos de financiación, pero el déficit de cobre previsto aumenta el valor de los proyectos que pueden entrar en producción más rápidamente. Selkirk Copper está avanzando en el reinicio brownfield de la antigua mina Minto en el territorio de Yukón, Canadá, una vía de desarrollo que puede acortar el tiempo de puesta en marcha. Los reinicios brownfield pueden aprovechar la infraestructura existente que los proyectos greenfield necesitarían construir. La quiebra del operador anterior también eliminó un flujo de metales preciosos y un acuerdo de compra de concentrado de cobre, dejando solo una regalía del 1.5% sobre el valor neto de la fundición basada en las ventas de metal. Los recursos existentes incluyen 12.6 millones de toneladas en recursos indicados con una ley de cobre del 1.20%, y 23.7 millones de toneladas en recursos inferidos con una ley de cobre del 1.05%. Se espera que la evaluación económica preliminar esté completa a mediados de 2026. Selkirk First Nation posee aproximadamente el 18% del capital y dos puestos en la junta directiva, alineando a las partes interesadas locales con el desarrollo del proyecto. Colin Joudrie, presidente y director ejecutivo de Selkirk Copper, cuantificó cómo la infraestructura existente reduce los requisitos de capital y acelera el reinicio de la mina brownfield, señalando que se han invertido más de 330 millones de dólares en infraestructura en superficie, y que si esto se hubiera realizado en un entorno greenfield, podrían haberse necesitado entre 800 y 900 millones de dólares para reanudar la producción.
Cobra Resources ofrece una oportunidad de inversión en la exploración temprana de cobre y tierras raras en el sur de Australia. En el proyecto Blue Rose, las perforaciones han rastreado la mineralización de cobre y oro a lo largo de más de 1.6 kilómetros de rumbo, incluyendo 74 metros con una ley de cobre superior al 1%. La empresa está probando si el sistema está relacionado con una fuente porfídica más profunda que podría albergar un recurso mayor. En el proyecto Boland, Cobra está evaluando la extracción de disprosio y terbio mediante recuperación in situ, un método que podría reducir los costos de desarrollo y operación en comparación con la minería tradicional. Rupert Verco, director gerente de Cobra Resources, esbozó una estrategia de desarrollo por fases destinada a reducir los requisitos de capital inicial, mientras se avanza en un sistema de cobre más grande, comenzando con un esquema de lixiviación en pilas de baja intensidad de capital y luego procesando la mineralización de sulfuros primarios con un circuito de flotación estándar.
Si la demanda procedente de la expansión de redes eléctricas, la electrificación y la infraestructura de centros de datos de inteligencia artificial sigue creciendo, los proyectos que puedan aumentar el suministro de cobre mediante vías de desarrollo de bajo capital serán cada vez más importantes para satisfacer la demanda futura.
Se prevé un déficit de cobre refinado de aproximadamente 330,000 toneladas en 2026, junto con el crecimiento de la demanda procedente de la electrificación, las redes eléctricas y los centros de datos, lo que respalda la inversión en empresas que puedan aumentar el nuevo suministro de cobre, en lugar de simplemente apostar por el precio del cobre en sí. Los contratiempos en la producción de Codelco han aumentado el valor de los desarrolladores y empresas de exploración que operan en jurisdicciones con procesos de permisos consolidados y menor riesgo político. Los aranceles estadounidenses al cobre refinado pueden aumentar los márgenes de beneficio de los productores y desarrolladores que suministran cátodos de cobre a mercados accesibles a Estados Unidos. Las tarifas de tratamiento y refinación cercanas a cero indican escasez de concentrado de cobre, lo que aumenta el valor de los depósitos de alta ley. Los reinicios de minas brownfield pueden entrar en producción más rápidamente y con menores requisitos de capital que los proyectos greenfield, mientras que los descubrimientos greenfield tienen un mayor potencial alcista, pero asumen mayores riesgos geológicos, de permisos y de financiación.
La demanda de cobre sigue creciendo, pero para los inversores, la cuestión clave es qué proyectos pueden aumentar el nuevo suministro y de dónde provendrá. Los contratiempos en la producción de Codelco y el creciente diferencial de precios entre el cobre de Londres y el de Estados Unidos han aumentado el valor de las empresas que pueden proporcionar nuevo suministro de cobre, especialmente cobre refinado para el mercado estadounidense. Los inversores deben evaluar a los desarrolladores, empresas de exploración y proyectos de reinicio brownfield en función de la jurisdicción, la ley, la financiación y el plazo de puesta en marcha previsto, en lugar de hacerlo según las fluctuaciones a corto plazo del precio del cobre. Dado que el nuevo suministro de cobre no logra seguir el ritmo del crecimiento de la demanda, las oportunidades de inversión más sólidas podrían provenir de empresas capaces de llevar producción adicional al mercado.
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