es.wedoany.com Noticia: Changxin Technology ha superado con éxito la revisión para su OPI en el STAR Market, convirtiéndose, con una recaudación de 29.500 millones de yuanes, en la mayor OPI del mercado A desde principios de 2026, y la segunda mayor del STAR Market solo superada por SMIC. Esta empresa, dedicada al diseño, investigación, producción y venta de chips de memoria dinámica de acceso aleatorio (DRAM), sigue un camino de desarrollo diferente al de los casos comerciales tradicionales.
En junio de 2016, se fundó el predecesor de Changxin Technology, y en septiembre de 2019 lanzó su primer chip DRAM DDR4 de 8Gb diseñado y producido internamente, iniciando su producción en masa. El día de la revisión, el 27 de mayo, las acciones de SK Hynix llegaron a subir un 13%, mientras que las de Micron se dispararon un 19%, reflejando la fuerte reacción del mercado ante el súper ciclo de los chips de memoria. En el primer trimestre de 2026, el beneficio neto real total de Changxin Technology alcanzó los 33.012 millones de yuanes, aunque es difícil desglosar con precisión la contribución de los factores cíclicos.
En cuanto al manejo de problemas intercíclicos, el CEO de Changxin Technology, Zhu Yiming, ha construido un sistema operativo de tecnología, capital y talento para la empresa a través de una serie de decisiones clave. Estas decisiones abarcan tres aspectos: fuentes de tecnología, operaciones de capital e incentivos al talento.
En cuanto a las fuentes de tecnología, Changxin Technology optó por colaborar con Qimonda, un proveedor de DRAM ya en quiebra. Entre 2018 y 2019, el equipo de Changxin negoció con la empresa de gestión de patentes WiLAN y su filial Polaris Innovations Limited, obteniendo, a través de la empresa canadiense de propiedad intelectual WiLAN, una licencia para un gran número de patentes de tecnología DRAM originadas de Infineon. Esta transacción implicó una inversión de varios cientos de millones de dólares, cubriendo los posibles enormes riesgos de litigios futuros. Gracias a esta colaboración, Changxin Technology obtuvo alrededor de diez millones de documentos técnicos y 2,8 TB de datos, con un gasto total acumulado en I+D de hasta 2.500 millones de dólares.
Zhu Yiming es responsable simultáneamente de dos empresas: GigaDevice y Changxin Technology. GigaDevice es el líder en el diseño de chips de memoria flash NOR en China, mientras que Changxin Technology es una empresa de fabricación de DRAM con grandes activos. El prospecto de Changxin Technology muestra que, hasta el 31 de diciembre de 2025, la empresa acumulaba pérdidas por 36.650 millones de yuanes, principalmente debido a los altos gastos de capital en la construcción de líneas de producción de obleas de DRAM. Entre el 11 y el 25 de mayo de 2026, Zhu Yiming redujo su participación en GigaDevice en un total de 6.329.900 acciones mediante negociación competitiva concentrada y transacciones en bloque, lo que representa el 0,90% del capital social total. Durante el período de reducción, las acciones de GigaDevice se vieron afectadas por el ciclo de los chips de memoria de IA, con un aumento de más del 350% en el último año. Las transacciones vinculadas entre GigaDevice y Changxin Technology aumentaron de 760 millones de yuanes en 2023 a 1.182 millones de yuanes en 2025, formando un vínculo profundo a través de una relación de fabricación por encargo y adquisición.
Para mantener la cohesión del equipo, Changxin Technology diseñó un plan de incentivos. Zhu Yiming posee 1.598 millones de acciones de Changxin Technology, de las cuales 1.536 millones provienen del plan de participación accionaria de los empleados de la empresa, con una participación total del 2,6561%. Las 768 millones de acciones asignadas se destinan íntegramente al equipo de empleados, y el propio Zhu Yiming no está incluido entre los beneficiarios de los incentivos. Estas acciones se liquidarán en cuotas durante los diez años posteriores a la salida a bolsa. Además, Zhu Yiming se ha comprometido a mantener sus acciones bloqueadas durante 10 años después de la OPI, y después de cumplidos los 10 años, entrará en un segundo período de 10 años, durante el cual podrá reducir su participación anualmente en no más del 20% del total de acciones bloqueadas restantes al final del año anterior, hasta que, después del vigésimo año, pueda reducir el resto de una sola vez. A través de un diseño de tres capas (cesión, pago en cuotas y autocongelación), se ha establecido un mecanismo de incentivo a largo plazo.
Changxin Technology adopta un modelo sin controlador real en su estructura de gobierno. Los accionistas que poseen directamente más del 5% de las acciones de la empresa son Qinghui Jidian, Changxin Jicheng, el Fase II del Gran Fondo, Hefei Jixin y Anhui Investment, con participaciones del 21,67%, 11,71%, 8,73%, 8,37% y 7,91%, respectivamente. El consejo de administración está compuesto por 11 miembros, incluidos 4 directores independientes, y entre los 7 directores no independientes, ninguna de las partes puede decidir la elección de más de la mitad de los miembros. Al mismo tiempo, la empresa ha firmado acuerdos de actuación conjunta con los accionistas minoritarios de sus subsidiarias importantes, controlando conjuntamente el 73,01% de los derechos de voto de Changxin Xinqiao y el 75,32% de Changxin Jidian. Este arreglo tiene como objetivo equilibrar el poder entre el capital estatal, el capital industrial y el equipo fundador, reduciendo el riesgo de conflictos entre accionistas y el riesgo de errores en la toma de decisiones.
La industria de semiconductores tiene una fuerte naturaleza cíclica, experimentando típicamente una fluctuación cada 3 a 5 años. En el cuarto trimestre de 2022, la caída de los precios mundiales de DRAM se amplió al 13-18%, y la de NAND Flash al 15-20%. La capacidad de mantenerse en el juego durante los ciclos es el objetivo que Changxin Technology intenta lograr a través de la serie de decisiones mencionadas.
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